Les taux de swap : d’un taux fixe à un taux variable

Le marché obligataire a la particularité d’être assez peu liquide. La plupart des investisseurs achètent les titres à leur émission et les conservent jusqu’à leur terme. Ainsi, l’observation des prix sur le marché obligataire secondaire ne reflète qu’approximativement le niveau des taux d’intérêt exigés par les investisseurs. C’est là que les taux de swap entrent en jeux.

Quel est l’intérêt d’un swap ?

Les swaps de taux d’intérêt permettent de passer d’un taux fixe à un taux variable ou l’inverse. Ce marché des swaps est en revanche beaucoup plus liquide. Notamment du fait que de nombreuses entreprises qui s’endettent auprès de banques à taux variable utilisent cet instrument pour passer à taux fixe tout ou partie de leur dette.

Ainsi, à un instant donné, le taux fixe des swaps de taux reflète de manière juste le niveau des taux d’intérêt. Ces taux sont donc généralement retenu comme référence de marché pour les taux longs. La plupart des prospectus obligataires comparent les taux d’intérêt de l’émission au taux de swap pour calculer le spread de l’émission.

Qu’est-ce que le mid-swap ?

Le terme « mid-swap » est parfois utilisé afin préciser que le taux retenu est celui à mi-chemin entre :

• le taux fixe d’un swap ou l’investisseur reçoit le taux fixe ;
• et celui d’un swap ou il paye le taux fixe (excluant ainsi la marge que conserve la banque).